【上市】亚细亚被停牌敲响警钟 上市考验陶企运营功底

    亚细亚被停牌敲响警钟 上市考验陶企运营功底

2010年3月31日，新加坡证券交易所发布公告称，包括通荣磁化、泉顺发工业、亚细亚集团、发得科技和爱优利ems在内的五家企业将被摘牌。相关股票自4月1日起停止交易，其中亚细亚集团（asa）为在新交所上市的中资概念“龙筹股”公司。

根据新交所的条规，凡是连续三年蒙受税前亏损，以及120天内的平均每日市值少于4000万新元的公司都将被列入观察名单中，若名单中的公司仍无法符合盈利或市值要求的话，将面临被摘牌厄运。

“陶瓷企业不上市还好，一上市就开始走下披路”，在接受搜狐家居记者采访时，中国建筑卫生陶瓷协会前会长丁卫东曾如是表示。从陶瓷卫浴企业的上市历史来看，除了斯米克相对稳定之外，还很少有企业走出这个怪圈，无论是后来的亚细亚、四维、鹰牌等上市企业，还是之前的涪陵建陶、福建豪盛、福建双菱等一些泛陶瓷企业，都无一例外的走了弯路，也有企业因为亏损被迫退市卖壳，上市似乎已经成为陶瓷企业的“运营雷区”。

四维卫浴：盲目多元化 “中国专业卫浴第一家上市公司”成历史

2009年5月，四维控股转让了其旗下重庆地区“四维卫浴”业务和资产，重庆轻纺控股集团接手，四维洁具回归国有。 “中国专业卫浴第一家上市公司”已经成为四维卫浴的历史。

作为“中国专业卫浴第一家上市公司”，四维曾经是卫浴行业的佼佼者，国内卫浴企业学习的对象。现在稳居民族卫浴品牌排头兵的箭牌卫浴，其领军人谢岳荣都曾经到四维取经。可惜好景不长，上市后的四维并没有运用好募集来的大量资金扩大生产，改进设备，而是转向其他行业，比如房地产、金融等等，“做卫浴太辛苦了，”四维卫浴某高管表示，“一般的人都抵挡不住金钱的诱惑”，当时的四维希望通过对地产等行业的投资来找到新的利益增长点，但是多元化的结果不仅仅是资金流失，也丧失了原有的卫浴行业竞争优势，导致四维走向了连年亏损的局面。对此，有业内人士分析，很多民族企业有了钱以后，经常会犯盲目多元化的错误，结果往往是得不偿失。

“没有目标，过度扩张的结果，往往会因为资金、管理一时跟不上，而导致看似很大的上市企业‘猝死’。”在接受媒体采访时，陶机装备行业第一家上市企业、科达机电总经理边程曾如是表示。

2008年，在中国建筑卫生陶瓷协会换届选举会议上，唯美集团董事长黄建平表示， “我们不要认为自己什么都可以做，要有敬畏之心”，这个观点值得所有的企业尤其是上市企业深思。

鹰牌陶瓷：亚洲金融危机中“幸运的鹰” 最终未能抓住机遇

如果说四维卫浴上市以后的弯路来源于“被金钱冲昏头”的盲目多元化，鹰牌陶瓷的陨落则被归咎为公司治理结构过于复杂，决策效率低下，一再丧失发展良机。

作为佛山陶瓷行业早期的一个标杆企业，鹰牌陶瓷1999年在新加坡上市，1999年，整个亚洲股票市场表现都很差，但是鹰牌发售2.3亿股，募集资金超过3300万美元，被业内称为“一只特别幸运的鹰”。

这只特别幸运的“鹰”，曾经影响了一代佛山陶瓷企业，无论是从东鹏还是后来的宏宇，品牌logo都能看到鹰牌的影子，多多少少都有一点“向前辈致敬”的意思。2000年，鹰牌陶瓷的销售额达到了13亿元，产品质量也在当时成为标杆，这也成为鹰牌陶瓷的鼎盛时期。

然而不到十年时间，2009年，即使是后起之秀的宏宇陶瓷，企业规模也已经是几个鹰牌了。总结鹰牌为何陷于困局，前总裁张孟友的话也许能作为注解之一：“在企业亏损的时候鹰牌控股不但没有进行投资，反而将钱都分掉了。” 公司治理结构过于复杂导致鹰牌决策效率低，丧失了很多发展机会，资金未能及时用于企业扩大生产、改造设备，直接导致了鹰牌状态低迷，一直未能真正从低谷中走出。2009年11月，鹰牌陶瓷收购案尘埃落定，鹰牌陶瓷5.1671亿元被石湾街道办收购。

资本运营是把双刃剑 关键在于怎么运用

从涪陵建陶、福建豪盛、福建双菱、江泉实业、华光陶瓷，再到鹰牌陶瓷、四维控股、亚细亚陶瓷，似乎都是因“上市”而逐渐沉沦，上市真的是陶瓷企业的运营雷区吗？

有业内人士指出，上市圈钱原本无可厚非，资本运营是企业发展到一定阶段的必由之路，关键是企业如何运用募集来的大量资金明确目标，合理经营，适度扩张。亚细亚陶瓷被停牌、鹰牌被卖、四维出局，都跟企业的经营与决策有很大关系，而不能简单归咎于上市对于企业决策失误的放大效应。

事实上，也不是所有上市陶企都命运坎坷，相对于一些上市陶企，陶机行业起家的科达机电表现抢眼。

1992年，科达创建，只有8万元启动资金，6年后科达开始谋求上市发展。历经四年努力，科达机电成功于2002年10月10日在上海证券交易所挂牌上市。这次上市为科达融得了2.8亿元发展资金。第二个四年，科达迅速跻身“中国机械500强”、“中国建材机械10强”。截止到2009年，科达机电公司总资产约为15.8亿元，产值也增长了八倍左右。无论技术还是规模，都是中国陶瓷机械行业的领军企业。

总结科达机电的发展过程，总经理边程接受媒体采访时表示，“这一切，离不开科达的股权变革，这也是科达获得成功的基石，做企业就是财散人聚，财聚人散。”2010年3月16日，通过股权激励，给核心技术人员定向发行股票，科达机电21名员工获得奖励，“一次造就十名千万富翁”。

通过对核心技术人员个高层的股权激励和技术创新，科达一直保持高速的发展态势，并且不断创新，从生产陶瓷机械到生产煤气化设备，不断寻找新的商业模式。2010年4月5日，坊间有消息称，李嘉诚的和黄集团有意通过科达机电介入中国清洁煤产业。

“资本运营是把双刃剑，关键在于怎么运用，用的不好，反而害了企业。”有专家指出，股市有风险，上市须谨慎，上市在给企业带来强大发展动力的同时，也给企业的管理者提出了更高的要求。“亚细亚、鹰牌等之所以败走麦城，主要是企业自身上市以后没有把握好机会，经营失误导致企业滑坡，作为上市公司，决策要更科学、更严谨。”有业内人士分析。

“企业自身首先要成为知识型企业，否则即使上市了也会面临很多困难”。中国陶瓷工业协会副理事长、华南理工大学陈帆教授表示。

资本运营将成为陶企做大做强必然选择

因为行业发展水平限制和受产品特性影响，陶瓷卫浴行业的上市公司并不多，目前国内a股市场，仅有唐山陶瓷、四维控股、高淳陶瓷、玉源控股（*st玉源）、海欧卫浴、成霖股份等，相关的有科达机电等。但在很多行业，上市已经成为企业实现跨越式发展的重要工具。

事实上，资本运营已成为成功企业经营中极为重要的部分：思科通过收购成为全球最大企业、巴菲特投资股票成为全球顶级富翁、蒙牛借国际资本发迹、资本市场一次又一次地帮助企业家实现了自己的富强梦。

“生产经营是老虎，资本运营就是给老虎装上翅膀。”有专家比喻称，资本和生产经营的关系不是独立的，而是相互联系、相互促进的。运营企业发展到一定程度，必然要向资本运营转变，才能获得跨越式的发展。因此，对于很多希望长久立于不败之地的企业来说，上市是必然的选择。

“如果你对每年成长10%的速度满意的话，那么根本不用借助资本市场。但是如果要达到20%甚至更高，必须走资本市场这条路。”2007年斯米克陶瓷登陆国内a股市场，董事长李慈雄如是表示。

中宇上市为陶瓷卫浴企业上市注入一剂强心针

2010年3月30日，中宇卫浴（joyou）在法兰克福证券交易所（frankfurt stock exchange）的主板市场（prime standard）挂牌上市。中宇卫浴是第一家在欧洲上市的中国卫浴企业，预计在中期内可能入选德国sdax指数成份股，将成为目前在德国上市的最大的中国公司。

作为首家在德国上市的南安卫浴企业，中宇卫浴在法兰克福的上市必然会给很多一直期望上市的陶瓷卫浴企业一剂强心针，同属福建南安的几家卫浴企业，无论是九牧洁具还是辉煌水暖，都曾公开表示企业会上市。而在陶都佛山，也一度传出宏宇陶瓷借壳上市、博德陶瓷、英皇卫浴将会德国上市等企业的上市计划。而据介绍，欧神诺陶瓷、东鹏洁具等都已经步入上市辅导期。

“我们不能因为风险的存在而因噎废食，企业发展到一定程度，上市是做大做强必然的选择”。在接受记者采访时，某卫浴企业老板如是表示。

企业欲提升其核心竞争力，获得超常规发展，必须重视资本运营。世界财富500强，无一例外的利用了资本运营，才得以做大、做强，陶瓷卫浴企业的未来发展也将遵循此规律。

相对而言，国内陶瓷卫浴企业对于资本运营还比较陌生，因此，对于很多陶瓷企业而言， 当务之急是规范经营，了解上市必须具备的条件并做好准备工作。我们也期待有更多的陶瓷卫浴企业进入资本市场，通过上市，插上腾飞的翅膀，“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里，”早日实现自己的梦想，在世界的舞台，创造东方的奇迹。

【新闻链接】：“龙筹股”

在新加坡，中资上市公司通常被称为“龙筹股”(s-chips)，这曾是该市场炙手可热的一个群体，但现在，s-chips却更多地带有贬义色彩。

在鼎盛期，每2家在新加坡ipo的外国公司，就有一家来自中国，目前，在新交所挂牌的企业中有４０％来自海外。2010年，据报道，11家龙筹股中有6家出现违约行为，使中国概念新加坡遭遇信用危机。（来源：《21世纪经济报道》）

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